泓信市场点评 | 面对英国十年来首次加息

  2017-11-03 本文章425阅读


 
泓信市场点评

   昨天下午,英国央行行长卡尼宣布加息25个基点,这是过去十年以来英国第一次加息,也是发达国家当中继美国和加拿大央行加息之后,第三个加息的国家。英国央行货币政策一直比较灵活,金融危机当中也是率先大幅降息并启动QE,经济恢复的速度也紧跟美国,领先于绝大多数欧洲国家。本来早在2015年美联储第一次加息之后,关于英国央行跟随加息的讨论就比较充分,但是20167月的退欧公投突然打破了英国的经济恢复以及货币政策的路径。退欧决议大幅动摇了企业届对未来英国经济的信心,此后不断有企业将欧洲总部迁出伦敦转向柏林、巴黎、都柏林等欧盟其他金融经济中心。英镑汇率也因此出现了20%的暴跌,英国央行当时只能再次重启QE并增加企业债的购买以稳定市场。经过1年的时间,汇率大幅贬值引发的通胀已经上升至央行无法容忍的程度。英国CPI已经连续9个月超过央行2%的目标,9月的CPI同比已经达到3%。因此卡尼被迫选择加息,在记者会上,卡尼明确表示未来的通胀令人担心,需要在未来3年内再次加息两次,以便让通胀回落到2%的目标以内。

 

   自从2016年中国开启供给侧改革之后,经过了近两年的时间,随着落后产能的关停和全球主要发达国家的经济持续复苏,全球主要国家已经走出了通缩,全球经济未来出现温和通胀的概率显著上升。我们认为发达国家仍将继续缓慢加息。温和通胀的经济环境有利于企业盈利的增长,未来全球股票市场在加息初期的几年时间里仍将受益于盈利增长带来的股价上升动力。就债券市场而言,日本、德国等长债收益率仍然维持在近乎于零的国家将面临较大压力。对于中国而言,当前10年期国债收益率已经达到了接近4%的水平,当前中国与G7国家的国债息差处于历史高位,未来受海外央行缓慢加息的影响非常有限。