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私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
(一)具有 2 年以上投资经历,且满足下列三项条件之一的自然人:家庭金融净资产不低于 300 万元,家庭金融资产不低于500 万元,或者近 3 年本人年均收入不低于50万元;
(二)最近 1 年末净资产不低于 1000 万元的法人单位;
(三)依法设立并接受国务院金融监督管理机构监管的机构,包括证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司、在中国证券投资基金业协会(以下简称证券投资基金业协会)登记的私募基金管理人、商业银行、金融资产投资公司、信托公司、保险公司、保险资产管理机构、财务公司及中国证监会认定的其他机构;
(四)接受国务院金融监督管理机构监管的机构发行的资产管理产品;
(五)基本养老金、社会保障基金、企业年金等养老基金,慈善基金等社会公益基金,合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII);
(六)中国证监会视为合格投资者的其他情形
本处所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
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宏观经济
CPI、PPI持续回升,通胀压力续升。11月CPI同比2.3%,前值2.1%。11月PPI同比3.3%,前值1.2%,均高于市场预期。受大宗商品持续上涨影响,PPI超预期大幅回升,并已经开始向中游制造业传导。由于供给侧的收缩,大宗商品价格易涨难跌,叠加年初的基数效应,预计明年年初PPI还将继续回升。此外,OPEC和非OPEC达成了联合减产协议,油价预计仍将维持强势,进一步推升通胀压力,而明年春节提前至1月,食品价格季节性上涨提前到来,1月CPI很可能出现超预期的跳升。本周四凌晨,美联储将公布12月会议结果,再次加息的概率极大,而欧洲上周维持宽松,并超期延长了QE时限,美元继续维持强势是大概率事件,人民币贬值的压力仍然较大。通胀上升和汇率调整的压力将迫使央行不得不收紧货币政策,近期调升短端利率便是对冲压力的一种手段。
股票市场
流动性边际趋紧,市场调整压力增大。自14年以来货币宽松已经有出现拐点的迹象,长期的流动性宽松先后催生了股市和楼市的资产价格大幅上涨,而资产泡沫加大了资本流出的压力,并最终引发了人民币快速贬值,反过来制约了货币宽松的空间。近期,美国国债利率快速走高,中美利差大幅缩窄,人民币贬值的压力再度积聚,为对冲压力,央行将不得不收紧流动性。在12月9日的政治局会议上,政府再度表达了对于金融风险的担忧,并释放出货币政策重心调整的信号。此前市场出于对楼市调整后的流动性溢出和企业盈利改善的预期,一直表现得较为乐观。不过,从历史上来看,由于房地产市场本身具有信贷创造的功能,房地产市场的调整实际上会引发流动性紧缩的效应,短期的资金溢出并不能持续,而盈利的改善更多是来源于商品价格的上涨,持续性存疑。此外,保监会上周先后暂停了前海人寿的万能险业务和恒大人寿的股票委托投资业务,虽然此举并不会改变险资增配股票的趋势,不过会减缓入市的节奏。预计在流动性边际趋紧的趋势下,近期市场调整的压力较大。
债券市场
11月贸易数据和通胀数据双双超过市场预期,从基本面上继续利空债券市场,10年国债收益率本周大幅上升9.7bps至3.085%,继续创下年内新高。周末中登颁布债券正回购新规,更是雪上加霜。目前来看虽然资金面已经开始稳定,但是去杠杆的连锁反应已经被触发,市场在挤出高资金成本、高杠杆的弱势资金前不会见底,债券市场在多重利空下积重难返,调整将进一步深入。维持10年国债3.5%中枢的判断。
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